利用政策性银行或者发行铁路建设债等都可以吸引民间资金的参与
一季度经济增长下行压力较大，随之而来，稳增长信号越来越明确，而如何稳增长却可能带来截然不同的结果。瑞银首席中国经济学家汪涛在接受中国证券报记者采访时提出，稳增长可以扩大显性财政支出，而不能过度依靠金融系统和影子银行。当前政府债务水平整体可控，财政政策发力有着较大的空间，而民间资金在稳增长中亦大有可为。
考虑到地方政府的债务压力较大、稳增长面临一定程度的资金掣肘，汪涛认为，中央政府可以扩大赤字和国债发行规模，减少地方配套资金要求，而且有些大的环境治理项目可以由中央负责；也可以发行地方建设债、利用政策性银行等来筹集资金，减少对银行信贷和土地出让金的依赖。
在汪涛看来，稳增长应当借力民间资金。利用政策性银行或者发行铁路建设债等都可以吸引民间资金的参与。同时，可以利用参股、承包、收益分享等各种方式加大公有部门和民营部门的合作。
另外，某些公共服务可以由民营部门投资、政府部门购买服务的方式进行。她建议，应进一步放松管制、简政放权、取消或下放政府行政审批，向民营资本开放更多的行业、尤其是服务业，采取具体措施鼓励创业和自谋职业，这些措施可以促进民间投资和消费。
有关部门日前提出，各地要对企业债到期兑付工作高度重视，把工作做实，不能掉以轻心，要把保护投资者权益放在首位。这被部分市场人士解读为出于稳增长的需要，刚性兑付可能卷土重来。对此，汪涛表示，高度重视企业债到期兑付工作可以解读为防止出现系统性风险。个别违约是不可避免的。事实上，企业债、公司债出现违约在国外的金融市场上经常出现。
她还表示，在我国，各种隐性担保、刚性兑付带来了极大的道德风险，在促进金融产品发展的同时也积聚了相当大的风险。打破刚性兑付对于我国金融市场健康稳定发展是至关重要的，是一个机制上的问题。稳增长不能过度依靠金融系统和影子银行，不能为了短期融资缺口而损坏市场的长期健康。
精彩对话
中国证券报：本轮稳增长要靠投资拉动，哪些领域是重点？与2008年、2013年的保增长有何不同？
汪涛：今年的稳增长与2008年最大的不同在两个方面，第一，2008年是天量刺激，现在最多只是“微刺激”；第二，现在更侧重改革，以促改革来稳增长。今年与去年的稳增长区别不大，可能更偏重改革，更偏重财政政策，更多依靠长期融资而不是短期信用。
在投资上，重点领域包括公共基础设施，例如铁路、城市和城际轨道交通、城市公共交通、网络通信基础设施、城市市政管网、污水和垃圾处理、医院和学校设施等；保障房建设；节能环保、污染治理有关的投资，例如建筑节能工程、清洁生产设施改造，加快推进发电脱销脱硫和除尘改造的进程，加大江河湖水域污染治理、矿区环境和生态治理和修复、土壤治理等工程的投资。
中国证券报：今年经济开局乏力，对于二季度经济形势怎么看？
汪涛：预计二季度经济增速会有所回升，出口和内需方面都有好转迹象。如果经济增速继续下滑，政府为保就业、防止资产质量迅速恶化、保证改革的顺利推进，可能需要出台一些稳增长措施。在那样的情形下，政府应更多地依靠显性的财政政策措施来支持经济增长和社会稳定。
包括加大对公共基础设施的投资，减免小微企业税收，增加社会保障支出和覆盖范围，简政放权，放宽民营企业在服务业等多个行业的准入等。
中国证券报：稳增长对于资金价(1318.40, -2.10, -0.16%)格有什么影响？是否会导致其上行？
汪涛：稳增长对资金价格的影响取决于政策措施是否更多依靠财政支出和改革红利，还是依靠地方融资平台和影子信贷，也取决于货币政策是否为稳增长政策的一部分。
事实上，货币政策并不独立，今年货币政策维持中性，但春节以来流动性较为宽松，市场利率明显低于去年下半年水平。稳增长可能导致短期利率有所上升，但总体来说我们预计今年利率会比去年下半年略低。不过，利率市场化的推进和各种银行贷款外的金融产品的发展，可能会继续推高某些企业的融资成本，但这并不是货币政策取向的问题。
另外，如果稳增长更多的是依靠政府显性债务扩张，或是利用准政府信用(如政策银行和铁道债)进行长期融资，也可以有助于抑制资金价格上行。
